Phillips 66

Bedrijfsbeschrijving van Phillips 66

Raffinage vormt de kern van Phillips 66, maar het Amerikaanse energiebedrijf doet veel meer dan ruwe olie verwerken tot brandstoffen. De onderneming combineert raffinage met midstream-infrastructuur, brandstofmarketing, chemische activiteiten en hernieuwbare brandstoffen. Daardoor is Phillips 66 blootgesteld aan de marges in de raffinagesector, maar beschikt het ook over activiteiten die inkomsten uit transport, opslag, logistiek en gespecialiseerde producten genereren.

Wat doet Phillips 66?

Phillips 66 is een Amerikaans energiebedrijf dat actief is in raffinage, midstream, marketing en specialties, chemicaliën en hernieuwbare brandstoffen. Het bedrijf bevindt zich voornamelijk aan de downstreamkant van de energieketen en verwerkt grondstoffen tot brandstoffen en andere producten voor consumenten en industriële klanten.

De activiteiten zijn sterk met elkaar verbonden. Raffinaderijen verwerken ruwe olie en andere grondstoffen, terwijl pijpleidingen, terminals en logistieke activiteiten helpen om grondstoffen en geraffineerde producten naar de juiste markten te vervoeren. Daarnaast verkoopt Phillips 66 brandstoffen, smeermiddelen en gespecialiseerde producten.

Raffinage

Raffinage is een van de belangrijkste activiteiten van Phillips 66. In raffinaderijen worden ruwe olie en andere feedstocks verwerkt tot onder meer benzine, diesel, vliegtuigbrandstof en andere geraffineerde producten.

De winstgevendheid van raffinage wordt sterk beïnvloed door het verschil tussen de kosten van grondstoffen en de prijzen van geraffineerde producten. Deze zogenoemde refining margins kunnen aanzienlijk variëren afhankelijk van vraag, aanbod, seizoensinvloeden, raffinagecapaciteit en ontwikkelingen op de oliemarkt.

Midstream en energie-infrastructuur

De midstreamactiviteiten omvatten onder meer pijpleidingen, terminals, opslag, verwerking van aardgas en transport en fractionering van natural gas liquids. Daarmee vormt deze divisie een infrastructuurlaag tussen producenten, raffinaderijen, industriële klanten en eindmarkten.

Pijpleidingen en terminals kunnen inkomsten genereren uit transport, opslag en verwerking. Hierdoor heeft een deel van de midstreamactiviteiten een ander economisch profiel dan raffinage, waar de winstgevendheid sterker kan schommelen met productprijzen en raffinagemarges.

Marketing en brandstoffen

Phillips 66 verkoopt brandstoffen via verschillende merken, waaronder Phillips 66, Conoco, 76 en JET. De onderneming bedient zowel consumenten als zakelijke klanten en beschikt over een groot netwerk van tankstations en andere verkooppunten.

Naast benzine en diesel verkoopt het bedrijf onder meer vliegtuigbrandstoffen en smeermiddelen. De marketingactiviteiten zijn gedeeltelijk geïntegreerd met de raffinaderijen, waardoor Phillips 66 geraffineerde producten via eigen en externe distributiekanalen kan afzetten.

Smeermiddelen en specialties

Binnen Marketing and Specialties verkoopt Phillips 66 onder meer smeermiddelen onder merken zoals Phillips 66 Lubricants, Kendall en Red Line. Ook produceert en verkoopt het bedrijf gespecialiseerde producten zoals petroleum coke, zwavel, oplosmiddelen en bepaalde kunststofproducten.

Deze activiteiten zijn kleiner dan raffinage, maar kunnen bijdragen aan diversificatie en marges die niet uitsluitend afhankelijk zijn van de verkoop van transportbrandstoffen.

Chemische activiteiten

Phillips 66 heeft via een belang in Chevron Phillips Chemical toegang tot de chemische sector. De joint venture produceert onder meer olefinen en polyolefinen die worden gebruikt als grondstof voor uiteenlopende industriële en consumentenproducten.

De chemische activiteiten zijn afhankelijk van de vraag naar industriële materialen, grondstofprijzen en de verhouding tussen productprijzen en productiekosten. De combinatie met de overige energieactiviteiten zorgt voor extra spreiding binnen de onderneming.

Hernieuwbare brandstoffen

Phillips 66 is ook actief in hernieuwbare brandstoffen. De onderneming produceert en verwerkt onder meer renewable diesel en andere alternatieve brandstoffen en gebruikt daarbij verschillende grondstoffen zoals plantaardige oliën en dierlijke vetten.

De ontwikkeling van hernieuwbare brandstoffen sluit aan bij veranderende regelgeving en de vraag naar brandstoffen met een lagere koolstofintensiteit. Tegelijkertijd hangen de economische vooruitzichten van deze activiteiten samen met grondstofprijzen, regelgeving, subsidies en de ontwikkeling van de brandstoffenmarkt.

Hoe verdient Phillips 66 geld?

Phillips 66 verdient voornamelijk geld met het verwerken en verkopen van energieproducten. De raffinageactiviteiten genereren inkomsten uit geraffineerde producten, terwijl midstreamactiviteiten inkomsten opleveren uit transport, opslag, verwerking en logistiek.

Daarnaast komen inkomsten uit brandstofmarketing, smeermiddelen, chemicaliën, specialties en hernieuwbare brandstoffen. De geïntegreerde structuur maakt het mogelijk om grondstoffen en producten op verschillende momenten in de energieketen te verhandelen en te optimaliseren.

Phillips 66 aandeel en koers

Het Phillips 66 aandeel wordt verhandeld op de New York Stock Exchange onder het symbool PSX. De koers wordt onder meer beïnvloed door raffinagemarges, olie- en productprijzen, brandstofvraag, midstreamactiviteiten, investeringen, vrije kasstroom en verwachtingen rond het dividend.

Het aandeel heeft daardoor een ander profiel dan een pure olieproducent. De winst van Phillips 66 hangt niet alleen af van de olieprijs, maar vooral van de economische omstandigheden waarin ruwe olie wordt verwerkt en geraffineerde producten worden verkocht. De actuele koers en beschikbare financiële gegevens zijn te bekijken op de aandelenpagina van Belegget.

Analyse van het Phillips 66 aandeel

Bij een analyse van het Phillips 66 aandeel zijn refining margins, raffinagevolumes en operationele betrouwbaarheid belangrijke factoren. Ook de prestaties van de midstream-, marketing- en chemische activiteiten moeten worden meegenomen om het volledige bedrijfsmodel te beoordelen.

Verder zijn vrije kasstroom, kapitaaluitgaven, schuld, dividend en aandeleninkoop relevant. Bij een kapitaalintensief energiebedrijf is het belangrijk om te beoordelen hoeveel kasstroom beschikbaar blijft nadat noodzakelijke investeringen in raffinaderijen, infrastructuur en andere activa zijn gedaan.

Raffinagemarges en olieprijzen

Een veelgemaakte vereenvoudiging bij raffinagebedrijven is om de winst direct aan de olieprijs te koppelen. Voor Phillips 66 is vooral de verhouding tussen de prijs van ruwe olie en de prijzen van geraffineerde producten belangrijk.

Wanneer benzine, diesel en andere geraffineerde producten relatief duur zijn ten opzichte van de gebruikte grondstoffen, kunnen raffinagemarges verbeteren. Bij een krappere marge kan de winstgevendheid juist afnemen, zelfs wanneer de olieprijs zelf niet sterk verandert.

Midstream als diversificatie

De midstreamactiviteiten geven Phillips 66 een aanvullende inkomstenbron naast raffinage. Pijpleidingen, terminals, opslag en NGL-infrastructuur kunnen profiteren van de behoefte aan betrouwbare energie-infrastructuur en transportcapaciteit.

De mate waarin deze activiteiten stabiele kasstromen opleveren hangt af van contractstructuren, volumes, tarieven en marktomstandigheden. Voor de waardering van Phillips 66 is het daarom nuttig om midstream niet hetzelfde te behandelen als de meer cyclische raffinageactiviteiten.

Dividend van Phillips 66

Dividend is een belangrijk onderdeel van het aandeelhoudersrendement van Phillips 66. De onderneming richt zich naast investeringen ook op het teruggeven van kapitaal aan aandeelhouders via dividend en aandeleninkoop.

Bij de beoordeling van het dividend zijn vrije kasstroom, raffinagemarges, schuld, kapitaaluitgaven en de winstgevendheid van de verschillende divisies belangrijk. Een hoog dividendrendement moet daarom altijd worden bekeken in combinatie met de onderliggende kasstroom.

Waardering van het Phillips 66 aandeel

Het Phillips 66 aandeel kan worden beoordeeld met onder meer de koers-winstverhouding, ondernemingswaarde ten opzichte van EBITDA en vrije kasstroom. Voor een cyclisch raffinagebedrijf is het belangrijk om de winst over meerdere marktfasen te bekijken in plaats van één periode als uitgangspunt te nemen.

Ook de waarde van de midstream- en chemische activiteiten kan in de waardering worden meegenomen. De verhouding tussen cyclische raffinageactiviteiten en stabielere of anders gestructureerde activiteiten bepaalt mede hoe de markt het totale bedrijf waardeert.

Concurrenten van Phillips 66

Belangrijke concurrenten van Phillips 66 zijn andere grote raffinage- en downstreambedrijven zoals Marathon Petroleum, Valero Energy en HF Sinclair. Ook geïntegreerde energiebedrijven zoals ExxonMobil kunnen in bepaalde markten concurreren.

De concurrentie verschilt per activiteit. In raffinage zijn locatie, toegang tot grondstoffen, productmix en logistiek belangrijk, terwijl in midstream vooral infrastructuur, capaciteit, locatie en contracten bepalend zijn.

Risico's van het Phillips 66 aandeel

Het belangrijkste structurele risico is de cycliciteit van raffinage. Vraag naar brandstoffen, raffinagecapaciteit, productprijzen en grondstofkosten kunnen sterk veranderen, waardoor marges en winstgevendheid aanzienlijk kunnen fluctueren.

Ook operationele problemen vormen een risico. Raffinaderijen, pijpleidingen en terminals zijn complexe installaties waarbij onderhoud, storingen, ongevallen of onverwachte stilleggingen direct invloed kunnen hebben op productie en kasstromen.

Daarnaast kunnen milieuregels, klimaatbeleid en strengere normen voor brandstoffen de kosten en investeringsbehoefte beïnvloeden. De energietransitie kan op lange termijn de vraag naar bepaalde fossiele brandstoffen veranderen, terwijl tegelijkertijd nieuwe kansen ontstaan in hernieuwbare brandstoffen.

Ook grondstoffenprijzen, geopolitieke ontwikkelingen en verstoringen in logistieke ketens zijn relevant. Voor de chemische activiteiten spelen bovendien de wereldwijde industriële vraag en de verhouding tussen grondstof- en productprijzen een belangrijke rol.

Energietransitie en hernieuwbare brandstoffen

De energietransitie vormt zowel een risico als een groeimogelijkheid voor Phillips 66. Een structurele verschuiving weg van fossiele brandstoffen kan de vraag naar traditionele raffinageproducten beïnvloeden. Tegelijkertijd kan de bestaande infrastructuur worden gebruikt voor nieuwe energiestromen en hernieuwbare brandstoffen.

De ontwikkeling van renewable diesel en andere alternatieve brandstoffen geeft Phillips 66 een mogelijkheid om bestaande kennis op het gebied van raffinage, logistiek en brandstofmarketing in nieuwe markten toe te passen.

Waarop letten bij een analyse van PSX?

Bij een analyse van het Phillips 66 aandeel kunnen beleggers letten op raffinagemarges, throughput, operationele beschikbaarheid, productprijzen en grondstofkosten. Daarnaast zijn de ontwikkeling van midstreamvolumes, chemische marges en renewable fuels relevant.

Ook vrije kasstroom, schuld, kapitaaluitgaven, dividend en aandeleninkoop zijn belangrijke indicatoren. De combinatie van cyclische raffinage met midstream, marketing en andere activiteiten maakt het belangrijk om Phillips 66 als een geïntegreerd downstreambedrijf te beoordelen.

Veelgestelde vragen